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Mouvements des changes erratiques, déficits extérieurs cumulés, et taux d'intérêt imprévisibles, tels sont les symptômes les plus manifestes du déséquilibre financier international contemporain. Dix années d'expérience de changes flottants généralisés ont, aujourd'hui, balayé nos dernières illusions sur les vertus de la régulation par les seules forces du marché des changes. Si les économistes s'accordent volontiers, pour dénoncer ces symptômes, ils divergent encore sur le diagnostic et sur les traitements.
Après un examen critique approfondi des théories dominantes, André Cartapanis développe, avec clarté, une analyse originale. Plutôt que de rechercher la clé de ces déséquilibres, au seul niveau des mouvements financiers et des décisions de change, il propose de rattacher l'étude de l'instabilité des changes aux mutations profondes, qui affectent les flux commerciaux et la production mondiale. Cette hypothèse le conduit à interpréter ces perturbations, comme la sanction cambiaire finale d'une réalité économique mouvante, dont le contrôle échappe - à la fois - aux ajustements par le marché, et aux automatismes monétaires.
L'auteur ne se contente pas d'exposer ses arguments de manière théorique. Il teste la validité de son approche sur le cas des parités - entre le franc et le dollar - au cours de la période récente. Le taux de change réciproque des deux monnaies, s'y découvre étroitement corrélé avec les soldes des balances des paiements courants de ces deux pays, avec une amplification - souvent considérable - imputable au régime des changes flottants.
Rejetant les formules simplistes, et refusant les solutions miracles, André Cartapanis propose, en conclusion, une direction de recherche plus ambitieuse, qui passerait par une meilleure intégration des facteurs monétaires et réels, à l'intérieur d'une théorie renouvelée des relations économiques internationales.
